中国维稳汇率导致外储枯竭？ 人士称不靠谱

一财网  作者：薛皎  2015-09-07 09:39

[摘要] 近日，市场关于中国央行为维稳汇率而导致外汇储备大量流失的讨论一时喧嚣尘上，“ 者因对中国经济失去信心导致资本外流进一步加剧外储下降”也成为部分境外机构惯用说辞。

近日，市场关于中国央行为维稳汇率而导致外汇储备大量流失的讨论一时喧嚣尘上，“者因对中国经济失去信心导致资本外流进一步加剧外储下降”也成为部分境外机构惯用说辞。

这一说法却遭到 人士反对。国家外汇管理局国际收支司原司长管涛此前在接受《 财经日报》记者采访时强调“我国长期致力于促进国际收支基本平衡，并不追求外汇储备越多越好，外储减少为阶段性现象”;中国央行副行长易纲亦表示，一个有弹性、较为灵活的汇率机制，实际上是资本流入流出的稳定器。

维稳汇率导致外储枯竭？

今日(9月7日)，即将发布的8月份中国外汇储备数据成为市场关注的焦点。自8月11日中国央行对人民币中间价调整而导致人民币汇率出现短期明显波动后，市场普遍预计，中国为稳定人民币汇率在持续买入人民币、抛售美元，导致外汇储备不断下降。

从数据来看，自新汇改以来，中国汇市成交额屡创新高——8月至今的日均成交额达280亿美元，较7月日均179亿美元明显增加，而在6月日均成交不过119亿美元。

对于曾经坐拥4万亿外汇储备的中国，目前外储情况到底如何?意味着什么?引发外资机构各种“猜测”。

近日，巴克莱银行在报告中写道，即便中国坐拥3.7万亿美元外储，考虑到巨大的成本和风险，中国央行要想持续干预人民币也将力不从心。该行预计，如果按照目前外汇储备下降的速度，中国央行将在今年下半年流失14%的外汇储备，并且由于中国央行要考虑外汇储备下降以及流动性不平衡造成的成本，“眼下的维稳汇率政策不可能持续”。

法国兴业银行则估计称，仅8月11日以来，中国抛售的外汇储备就达1060亿美元。荷兰合作银行(RabobankGroup)给出的数字更为夸张。“估计中国央行仅在8月后两个周就出售了2000亿美元的外储。以现在的外储消耗速度，到今年12月初，中国央行将不得不停止支持人民币汇率，任由人民币贬值。”

对于“中国外储耗尽论”这一说法，引起业内强烈反对，人民日报海外版更是发表文章，斥其不靠谱。

人民日报援引分析人士观点称，一国货币定价终取决于该国经济社会发展水平和国际竞争力，在中国经济基本面稳中向好、新动力加速生成、国际化程度日益加深等背景下，人民币不仅不具备长期贬值的基础，长期看仍将是较强势的货币。

中国国际经济交流 经济研究部副研究员张焕波则表示，人民币汇率与外汇储备既有联系又有区别，在经济“新常态”下亦各有特点，相较之下，部分外资机构对于中国外储“耗尽”的观点则未免有些夸张。

“一方面，美元加息、股市震荡、国内经济放缓等因素造成了短期人民币汇率的宽幅波动，但这同样是人民币国际化加深之后的一种新常态，因此不必过于惊讶;另一方面，我国外汇储备自身也有藏汇于民及多元化发展的内在需要，美元占比下降， 、欧元等资产占比升高不仅有利于我国外储资产安全，还有利于我国与更多国家开展广泛合作。”张焕波分析道。

不过，近一年来，中国外汇储备确实出现下降趋势。央行公布数据显示，7月末外汇储备约为3.65万亿美元，比6月末下降425亿美元。这是中国外汇储备连续第三个月下降。此外，我国外储连降4个季度下降;截止今年二季度末，外储余额为3.69万亿美元，创2013年以来新低。

海通证券宏观首席分析师姜超表示，虽然外汇储备不是越多越好，但现阶段维持较高的外储对于中国这样的发展中国家是有必要的。但是在人民币贬值预期的情况下，要稳定汇率就需要消耗外汇储备。近期外汇市场每天成交量已升至400亿美元左右，虽然无法准确地知道400亿中有多少是和央行进行的交易，但贬值预期越强，央行所占比重应该越大，对外汇储备的消耗也越多。

对于这一担忧，中国人民银行研究局首席经济学家马骏此前对《 财经日报》记者表示，不必过于担心。“既然汇率已经接近均衡，而且中国的经济基本面支持汇率基本稳定,那么经过短暂的贬值之后，未来一段时间更有可能的是双向波动，就是说 和贬值的机会是差不多的。”

外储减少为阶段性现象

从去年6月即将突破4万亿美元规模，到一年内下降3千多亿美元，曾经强劲增长的外汇储备近来下降的主要原因是什么?

近日，管涛对本报记者表示，外汇储备的下降，一部分是因为过去一年里，美元汇率在国际市场上走强，外汇储备中的非美元资产折美元缩水，造成了外汇储备的账面价值下降，但这并非真实的损失;另一部分是因为期间资本外流，外汇储备(本金)的实际减少，2014年三季度至2015年一季度间累计达1092亿美元，同期外汇储备(余额)减少2632亿美元。

对于未来外汇储备的变化，管涛认为，从短期看，如果内外部市场环境继续向于我国不利的方向发展，资本持续外流，外汇储备有可能继续减少;但如果内外部市场环境发生于我国有利的变化，也不排除国际资本重新回流我国，外汇储备有可能恢复增长。

而从中长期看，随着人民币汇率形成市场化程度提高，央行基本退出外汇市场常态干预，则进出口顺差必然对应着资本净流出，贸易顺差越大，资本流出越多。

“因此，短期讲外汇储备上下震荡，长期看外汇储备振幅收敛将是新常态，外汇储备减少只是一个阶段性的现象。”管涛强调称，我国长期致力于促进国际收支基本平衡，并不追求外汇储备越多越好。

对于市场普遍认为导致我国外汇储备下降的另一重要因素——资本外流，渣打银行首席中国经济学家丁爽对《 财经日报》表示，中国很大部分资金外流是国内企业为平仓美元空仓所致，并不等同于资本外逃。

“过去由于存款利率较高，人民币又有单边 预期，许多国内企业都借入美元 人民币产品，进行套息交易。现在套息利润空间越来越小，到今年3月，中国企业的融资净头寸由负转正，企业的汇率风险下降。”丁爽说道。

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2014年“宏观调控”松绑，房价跌跌不休。2015年救市政策不断，房价止跌反弹。楼市又走到了一个十字路口。股市有风险，资金要转移，楼市会不会成为下一个战场？

楼市的高库存一直让地方 头疼不已，8月31日，住建部等三部委联合发文，再次降低公积金贷款的门槛。文件规定，还清首套房公积金贷款，再次申请公积金贷款购买第二套房的，首付比例降至2成。该政策延续了去年“930”新政以来，通过“降成本、提 ”来鼓励自住性、改善型住房需求的政策主旨，也延续了公积金担当扶持楼市“主力军”的政策选择。

此次公积金政策大力度调整，主要目的是通过激励改善型住房需求，实现三、四线城市“去库存”。

由于楼市的未来变化前景仍不明朗，所以很多人对现在买房还是以后买房表示很纠结。下面带你了解中国楼市未来的12大趋势，看看现在买房时机对不对？

1、城市之间房价差距将更大

一直想在城镇化过程中，实现大中小城市的均衡发展。但由于公共资源无法均衡配置，发展机遇更多地集中在首都、直辖市、省会城市和特区，所以城市发展中的“马太效应”将日益明显。

过去5年里，中国形成了三大三小6个人口增长 ，“三大”是北京、上海和深圳，以及其周边城市；“三小”是郑州、长沙和“厦门+泉州”。资金增量上，北京、上海、深圳、成都、杭州、南京成为明星城市。上述这些地方，其房价将获得人和钱的双重支撑。

2、大城市房屋日益资产化

一线城市，以及10个左右的强二线城市，其 区的物业将日益资产化，而且 人将全球化、化。中小城市， 是人口流失城市，房屋将回归居住、办公、商业等原始属性。对于多数中国人来说，房子令人痛苦的时代过去了。绝大多数城市的95后，他们的青春将不再受到住房的挤压，这是房地产泡沫带给我们的大福利。

3、小户型将机械化

在大城 区，机械化的小户型将崛起。20来平米的小公寓，将演变成一架精密的仪器，通过折叠、打开，创造出丰富的生活场景。开发商，越来越像客机、游轮的生产商。

4、逆城市化很难出现

很多国家在充分城市化之后，会出现逆城市化。也就是城里人到农村买地，建别墅。未来10到20年，中国很难出现这种局面。因为中国人多，耕地少，土地国家 。此外，公共资源的不均衡分配，也让去农村居住的人，生活不方便、不安全。

5、大城市很难“去 化”

欧美绝大多数城市，都出现了去 化的趋势。目前中国特大城市无不面临交通、环境的压力，让一个城市拥有多 成为很多人的梦想。但中国的国情是人均耕地 少，土地国有化。国家正在划定大城市的边界，防止无限制侵占土地。加上公共资源不能均衡分配，所以去 区难度极大。相反，移动互联网技术的发展，正让交 通发生新的变局：如果北京这样的城市，有150万辆出租车和专车，私人就没有必要拥有汽车。这样，城市的交通死结就被打开了，去 化意义就不大了。

6、商铺面临价值重估

商铺面临的大问题是，“提袋消费”（服装、鞋帽、家电等）日益被网购取代，支撑商铺价值的只剩下“体验式消费”（餐饮、电影、培训、溜冰场）。传统商业旺 区的街铺，可能是危险的资产，因为单价太高。此外是人口流失城市的郊区、新区的综合体。“一铺养三代”越来越困难，“三代养一铺”的悲剧随时发生。

7、写字楼跟住宅价格将长期倒挂

在一线城市，一直存在一种现象：同样地段、同样档次的住宅和写字楼（含商务公寓），住宅更贵。为什么？原因有三： ，商业物业基本上没有 ，不能落 ；第二，商业物业土地使用年限短；第三，管理费水电价格高，一般不能通煤气。

网络时代，在家办公、分散办公、郊区办公正在成为时尚，写字楼的“刚需色彩”不足。一个人在办公室，可能只需要3平米就够用了，但对住宅面积的需求是多多益 善。未来这种现象将持续， 房地产还是要 大城 区的住宅。当然，如果你希望现金流充裕，就是要 好的写字楼。

8、房产税会出台，但对市场影响不大

由于绝大多数城市房地产出现了拐点，为了稳增长，国家不太可能出台严厉的房产税。房产税是地方 的税源，将来肯定会因地制宜，税率各不相同，减免政策也不相同。一线城市的房产税率肯定会高。整体而言，房产税对房价影响不大。

9、计划生育政策将逐步调整，但对楼市影响不大

全面放开二胎，已经没有任何悬念，只是时间问题。未来，可能还会有更宽松的人口政策。否则，中国在几十年之后，将面临严峻的人口危机（过度老龄化，劳动力不 足）。这对楼市构成长期利好，但作用可能没有想象的大，因为生儿育女的成本越来越高，年轻人在生育上的积极性在下降，这也是全 的趋势。早晚有一天会有 地方 宣布：多生一个孩子，奖励半套房子。

10、大城市的房价：涨涨涨

中国的城市模式完全不同于美国。我们是摞起来的城市，密度高，人口高度集中。这种趋势一旦形成，很难改变。你让中国人过“买个牙刷也要开车10”的生活，是不可能的。所以，有人口增量的城市，房价很难回落。加上人民币货币供应量长期偏高，所以房价只能不断上涨。

以美元计价，中国大城市的房价或许会在未来几年出现波动、反复，甚至下跌。但以人民币计价，房价的大趋势是不断上涨。换句话说，这里面有很大的因素是货币贬值。

11、房地产企业将大量消亡、转型

曾经有无数 在说，中国楼市正在上演大逃亡，逃亡的路线包括：逃离三四线城市、逃出郊区、逃离高债务、逃向多元化、逃往海外。现在看来，都应验了。未来10年，这种趋势将延续下去，大量中小房企将被收购，转型，或者死亡。终，国内也许只剩下一百来家大房企，而且是多元化发展的。大 量的人员，将离开这个行业另谋出路。

12、“互联化+房地产”泡沫将破

移动互联网带来的新一波网络热，如今在中国和美国同时达到了顶点。随着美元加息 ，美国股市大调整已经开始。在中国，IPO注册制改革因股灾已经不可避免 地被延后，让过去两年里 的PE、VC ，面临着退出困境。2016年很可能是“互联网+”一次全面的退潮。没有盈利模式的“互联网+房地产”企业， 将有一批死于“弹尽粮绝”。但互联网对房地产的重塑，却不会停止。

标签：人民币汇率中国外汇储备

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